HP Inc. sẽ có thể tăng trưởng theo hướng dẫn của ban lãnh đạo công ty. Bên cạnh động lực tăng trưởng thu nhập thuận lợi, công ty còn có chính sách hoàn vốn hấp dẫn.
HP Inc. (HPQ) xứng đáng với xếp hạng Mua vì triển vọng tăng trưởng vẫn tích cực, tạo thêm niềm tin rằng công ty có thể tăng thu nhập trên một cổ phiếu (EPS) theo hướng dẫn. Hiệu suất lợi nhuận mạnh mẽ trong quý này cũng hỗ trợ cho câu chuyện hoàn vốn khi HPQ tiếp tục chuyển một lượng lớn thu nhập sang dòng tiền tự do (FCF).
Tài chính/Định giá
Hiệu suất lợi nhuận mạnh mẽ trong năm tài chính 2023 (kết thúc vào tháng 10/2023 dương lịch) đã giúp ban lãnh đạo HP Inc. tự tin nhắc lại phạm vi hướng dẫn EPS không tính theo GAAP cho năm tài chính 2024 ở khoảng 3,25 USD đến 3,65 USD và phạm vi FCF từ 3,1 đến 3,6 tỷ USD.
HP Inc. có thể tăng trưởng bằng với tốc độ tăng trưởng GDP của Mỹ, dự kiến ở mức 3% trong 3 năm tới (đến năm tài chính 2026). Trên thực tế, với những gì đang xảy ra trong ngành PC, HPQ thậm chí còn có cơ hội tốt để vượt qua tốc độ tăng trưởng 3% này. Trong 3 năm tới, do giá bán trung bình trên mỗi đơn vị (APS) PC được cải thiện và chi phí được cắt giảm, tỷ suất lợi nhuận của HP sẽ tiếp tục được cải thiện này. Cuối cùng, về mặt lợi nhuận vốn, HPQ trước đây đã chuyển đổi ~90% thu nhập ròng sang FCF, và họ có thể tiếp tục làm như vậy trong năm tài chính 2025 và năm 2026 vì không có thay đổi lớn nào trong hoạt động kinh doanh của công ty. Điều này sẽ tương đương với tỷ suất FCF khoảng 22% (tính theo giá cổ phiếu hiện tại) trong 2 năm tới. Đối với giả định tỷ lệ giá trên thu nhập (P/E) dự phóng của HPQ, cổ phiếu được giả định sẽ tiếp tục giao dịch ở mức hiện tại do tăng trưởng thu nhập vẫn ở mức cao (do biên lợi nhuận phục hồi). Trong lịch sử, HPQ đã giao dịch trong phạm vi PE hẹp từ 7 đến 9 lần. Vì vậy, không có lập luận nào cho rằng hiện nay HPQ đang có định giá quá cao.
HP cũng cam kết hoàn trả ít nhất 100% dòng tiền tự do theo thời gian, trừ khi có cơ hội mang lại lợi tức đầu tư cao hơn và miễn là tỷ lệ đòn bẩy gộp của công ty vẫn dưới 2 lần thu nhập trước lãi vay, thuế, khấu hao và khấu trừ (EBITDA).
Bình luận
Những bất ổn vĩ mô đã khiến nhiều nhà đầu tư lo lắng về triển vọng nhu cầu doanh nghiệp trong ngắn hạn. Nỗi lo này là có cơ sở vì các doanh nghiệp vẫn đang thắt chặt ngân sách, trì hoãn việc triển khai và xem xét kỹ lưỡng các dự án. Tuy nhiên, mọi thứ dường như đang chuyển biến tích cực đối với HPQ khi xu hướng nhu cầu trên thị trường PC tương đối ổn định. Ví dụ: công ty đã tăng doanh thu thêm 5% so với quý trước, đây là dấu hiệu tích cực của sự phục hồi. Ngoài ra, đội ngũ quản lý HP Inc. nhận thấy nhu cầu đối với phân khúc Hệ thống cá nhân đang có dấu hiệu ổn định. Họ không nhận thấy bất kỳ thay đổi nào trong hành vi mua hàng hoặc mô hình bất thường của nhu cầu. Trên thực tế, có một xúc tác mạnh mẽ sẽ thúc đẩy tăng trưởng nhu cầu PC: PC AI. Không có gì phải bàn cãi về việc các doanh nghiệp hiện tại và tương lai sẽ cần kết hợp AI vào hoạt động kinh doanh của mình, bằng cách này hay cách khác. Nền tảng PC hiện tại không có khả năng điện toán và xử lý cần thiết để cho phép các doanh nghiệp tận dụng tối đa các chức năng AI. Do đó, có một con đường rõ ràng để các doanh nghiệp chuyển đổi PC của họ sang PC AI theo thời gian. Theo dự đoán của ban quản lý HP Inc., toàn bộ danh mục PC sẽ đạt mức tăng trưởng hai con số trong ba năm tới. Tất cả những điều này, cùng với thực tế ngành công nghiệp PC đã trải qua tình trạng cạn kiệt hàng tồn kho trong vài quý vừa qua, giúp tăng cường niềm tin rằng khối lượng PC sẽ có một năm tốt hơn vào năm 2024.
Một tác động khác của việc PC AI tăng cường thâm nhập thị trường là giá bán cũng sẽ tăng lên, đơn giản vì AI có giá cao hơn (các bộ phận đắt hơn) và nó là sản phẩm cao cấp so với các sản phẩm PC hiện có. Giá bán trung bình của PC có thể tiếp tục chứng kiến mức tăng trưởng tích cực trong trung hạn vì ban lãnh đạo kỳ vọng giá bán PC sẽ tăng trong năm 2024, mặc dù số lượng PC AI ra mắt chỉ ở mức tối thiểu. Điều này gợi ý rằng việc triển khai sản phẩm mới (PC cũ) đang chứng kiến một môi trường định giá tốt hơn, có thể được thúc đẩy bởi sự chuyển đổi kết hợp sang máy tính xách tay cao cấp và gaming, các phân khúc mà doanh thu và số lượng sản phẩm đã tăng liên tục hai con số trong quý 4 năm tài chính 2023.
Như vậy, những gì HPQ có trong tay là:
- Nhu cầu PC có thể sẽ phục hồi do lượng hàng tồn kho đã cạn kiệt trong vài quý vừa qua.
- PC AI là xúc tác tăng trưởng mạnh mẽ trong trung và dài hạn
- HPQ đang giành được thị phần.
- Giá bán trung bình có biến động tích cực do giá cả và chuyển dịch cơ cấu sang các sản phẩm có giá trị cao hơn.
Với những điểm trên, chúng ta có thể lạc quan về triển vọng tăng trưởng của HPQ trong năm tài chính 2024.
Ngoài triển vọng tăng trưởng, khả năng thực thi của ban quản lý về mặt lợi nhuận cũng rất tích cực. HPQ đang giành được thị phần trong môi trường nhu cầu hiện tại mà không cần dùng quá nhiều chương trình khuyến mãi và không gặp phải những trở ngại lớn về giá cả. Trong năm 2024, ban lãnh đạo có kế hoạch tiếp tục cắt giảm chi phí cơ cấu bằng cách tiếp tục đơn giản hóa sản phẩm và giảm chi phí doanh nghiệp. Với triển vọng tăng trưởng tích cực rõ ràng, kết hợp với việc HPQ thực hiện mạnh mẽ việc cắt giảm chi phí, HPQ sẽ không gặp vấn đề gì trong việc đáp ứng định hướng tăng trưởng của mình.
Rủi ro & Kết luận
Rủi ro là thời điểm phục hồi tăng trưởng. Mặc dù sự phục hồi được kỳ vọng xảy ra trong năm 2024 dương lịch, nó có thể đến muộn hơn dự kiến do nhiều yếu tố khác nhau. Ví dụ, nếu nền kinh tế Mỹ tiếp tục trì trệ bất chấp các chỉ số thuận lợi (lạm phát chậm lại và khả năng cắt giảm lãi suất), điều đó có thể khiến nhu cầu PC yếu đi trong thời gian tới.
Để kết luận, cổ phiếu HPQ vẫn xứng đáng với mức xếp hạng Mua. Sự ổn định của thị trường và những dấu hiệu phục hồi nhu cầu PC, cùng với việc HPQ tăng thị phần và chuyển hướng sang các sản phẩm có giá trị cao hơn, hỗ trợ triển vọng tăng trưởng tích cực trong năm 2024. Những nỗ lực của ban quản lý trong việc giảm cơ cấu chi phí cũng là tín hiệu tốt cho việc đạt được các mục tiêu EPS và lợi nhuận vốn của công ty.
